擁有73年歷史的國(guó)企“濰柴動(dòng)力股份有限公司”于8月30日公布其2019年半年報(bào)。報(bào)告顯示，2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入908.62億元，同比增長(zhǎng)10.5%；歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)約為52.87億元，同比增長(zhǎng)20.4%?；久抗墒找鏋槿嗣駧?.67元，較去年同期增長(zhǎng)21.3%，濰柴動(dòng)力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。

目前工程車市場(chǎng)終端需求有所下降，6×4工程型自卸車大面積不能上牌，需求與上牌雙重影響導(dǎo)致公司重卡市場(chǎng)承受較大壓力，在此態(tài)勢(shì)下，濰柴動(dòng)力為何能保持增長(zhǎng)？

|| 發(fā)揮組合優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)來(lái)源多元

從昔日單一發(fā)動(dòng)機(jī)工廠，到坐擁動(dòng)力系統(tǒng)、智能物流、汽車業(yè)務(wù)、工程機(jī)械、豪華游艇、金融服務(wù)六大板塊的國(guó)際化公司，濰柴動(dòng)力在國(guó)內(nèi)已是綜合實(shí)力領(lǐng)先的汽車及裝備制造產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。目前公司主要產(chǎn)品包括全系列發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋、液壓產(chǎn)品、重型汽車、叉車、供應(yīng)鏈解決方案、汽車電子及零部件等?！盀H柴動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)”、“法士特變速器”、“漢德車橋”、“林德液壓”、“陜汽重卡”等品牌產(chǎn)品已形成了品牌群集效應(yīng)。

半年報(bào)顯示，公司持續(xù)發(fā)揮組合優(yōu)勢(shì)，取得顯著增長(zhǎng)。各類發(fā)動(dòng)機(jī)的銷售量約為39.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.7%；各類變速箱銷售量約58.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.3%；各類車橋的銷售量約45.8萬(wàn)根，同比增長(zhǎng)26.5%。

公司稱報(bào)告期內(nèi)重卡銷售繼續(xù)保持高景氣度運(yùn)行，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售65.6萬(wàn)輛，同比下滑2.3%；重卡用發(fā)動(dòng)機(jī)銷售量達(dá)21.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.5%，市場(chǎng)占有率達(dá)33.2%，較去年同期提升3.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

公司控股子公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較亮眼。其中，陜西重型汽車有限公司上半年銷售重卡達(dá)8.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.1%，市場(chǎng)占有率達(dá)13.2%，位居國(guó)內(nèi)重卡企業(yè)第一梯隊(duì)，競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)；另一家子公司陜西法士特齒輪有限責(zé)任公司上半年共銷售變速器58.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.3%。而其海外控股子公司KION Group AG上半年銷售收入約為43.6億歐元，同比增長(zhǎng)12.6%。

濰柴動(dòng)力稱，公司堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向，加快推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)也較明顯。具體來(lái)看，今年上半年，公司銷售輕型發(fā)動(dòng)機(jī)7.0萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.7%；WP9H/WP10H/10.5H發(fā)動(dòng)機(jī)的銷售量為4.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)35.8%；而12L、13L發(fā)動(dòng)機(jī)13.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.6%。

同期內(nèi)，公司控股子公司陜西重型汽車有限公司也加快推動(dòng)產(chǎn)品邁向高端，積極應(yīng)對(duì)排放法規(guī)升級(jí)，在牽引車、攪拌車、天然汽車等領(lǐng)域均有突破。子公司陜西法士特齒輪有限責(zé)任公司在機(jī)械變速器高端平臺(tái)化開發(fā)上實(shí)現(xiàn)突破提升，AT、AMT智能化傳動(dòng)產(chǎn)品初步形成了自主核心能力，公司還尋求在新技術(shù)、新業(yè)態(tài)上有所突破，新能源傳動(dòng)技術(shù)初步實(shí)現(xiàn)配套和產(chǎn)業(yè)化。海外子公司、全球高端叉車提供商凱傲集團(tuán)則深度整合自動(dòng)化和數(shù)字化，打造內(nèi)部物流整體解決方案，為客戶創(chuàng)造更具差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

華西證券分析師徐林鋒認(rèn)為，濰柴動(dòng)力的費(fèi)用控制得當(dāng)，各板塊盈利隨營(yíng)收繼續(xù)提升，因此公司重卡板塊高景氣度的可持續(xù)性被看好?！八{(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”要求2020年底前京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原淘汰國(guó)三及以下中重型柴油車100萬(wàn)輛以上，而目前全國(guó)國(guó)三重卡保有量仍在100萬(wàn)輛左右，在此背景下，排放升級(jí)或?qū)⒅局乜ò鍓K的高景氣度持續(xù)到2020年以后。

徐林鋒還分析，雖然大噸小標(biāo)事件短期內(nèi)對(duì)自卸車、水泥攪拌車上牌造成了負(fù)面影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看，單車運(yùn)力下降將帶動(dòng)保有量提升，進(jìn)而帶動(dòng)更新需求上升。在持續(xù)的高研發(fā)投入下，公司的技術(shù)水平不斷提升，排放升級(jí)能夠加速落后產(chǎn)能出清。而在近期，重新進(jìn)入中國(guó)重汽配套體系的濰柴迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，市場(chǎng)占有率或?qū)⑦M(jìn)一步增加。

|| 周期屬性弱化，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)

對(duì)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，濰柴動(dòng)力稱，這與公司著眼市場(chǎng)需求變化及消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)有關(guān)，通過(guò)強(qiáng)化市場(chǎng)開拓、加大創(chuàng)新投入、夯實(shí)管理基礎(chǔ)，公司推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、邁向高端，整體的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和效益進(jìn)一步提升。

半年報(bào)顯示，在發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)上，公司打造全系列、全領(lǐng)域高端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。除了發(fā)揮傳統(tǒng)平臺(tái)與高端平臺(tái)的產(chǎn)品組合優(yōu)勢(shì)，在新一輪排放升級(jí)中占據(jù)領(lǐng)先位置之外，還通過(guò)開展“大干一季度·實(shí)現(xiàn)開門紅”動(dòng)員大會(huì)、“沖刺百萬(wàn)臺(tái)”銷售動(dòng)員大會(huì)等活動(dòng)，進(jìn)一步配置資源，細(xì)分市場(chǎng)。

公司還堅(jiān)持創(chuàng)新引領(lǐng)，構(gòu)建全球開放、協(xié)同研發(fā)體系，持續(xù)高強(qiáng)度、高標(biāo)準(zhǔn)加大研發(fā)投入，整合全球的資源，在美國(guó)芝加哥、硅谷、底特律，德國(guó)亞琛，日本東京建立起前沿科技創(chuàng)新中心，目標(biāo)是打造國(guó)際一流的創(chuàng)新平臺(tái)。

另外公司還加快新業(yè)態(tài)、新能源、新科技布局，加速新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。立足山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重大戰(zhàn)略布局，推進(jìn)大缸徑高速高端發(fā)動(dòng)機(jī)、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)、林德液壓等項(xiàng)目建設(shè)；在全球則戰(zhàn)略布局大數(shù)據(jù)、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等新科技，集中突破“卡脖子”關(guān)鍵技術(shù)。公司率先在濰坊等地批量投放氫燃料電池公交車，有序推進(jìn)與國(guó)能集團(tuán)合作開發(fā)的200噸級(jí)氫能礦卡項(xiàng)目。

創(chuàng)新機(jī)制體制，不斷提升客戶滿意度也被公司視為重點(diǎn)。濰柴動(dòng)力稱以客戶滿意度為價(jià)值導(dǎo)向，以精準(zhǔn)考核為抓手，建立科學(xué)有效的PPM質(zhì)量管控體系，打造營(yíng)銷、研發(fā)、制造、采購(gòu)等全價(jià)值鏈的責(zé)任追溯和精準(zhǔn)考核機(jī)制，通過(guò)持續(xù)的優(yōu)化改進(jìn)不斷提高客戶的滿意度。

格隆匯分析認(rèn)為，濰柴動(dòng)力的綜合實(shí)力在進(jìn)一步提升，龍頭效應(yīng)凸顯。在宏觀經(jīng)濟(jì)堪憂的背景下，公司旗下多數(shù)業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，提振了市場(chǎng)信心，有望進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀情緒，能夠帶動(dòng)公司估值修復(fù)。

但研報(bào)還稱，不論是從橫向還是縱向比較，目前濰柴在業(yè)內(nèi)處于估值的洼地。此前因市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)內(nèi)重卡周期見(jiàn)頂，這導(dǎo)致了其估值水平被壓在歷史地位。

但從以下角度看濰柴的業(yè)務(wù)，格隆匯認(rèn)為其周期屬性已慢慢弱化，公司未來(lái)的成長(zhǎng)確定性強(qiáng)：

國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)隨物流重卡的比例及保有量提升，波動(dòng)會(huì)隨之逐漸降低，周期屬性弱化；新排放標(biāo)準(zhǔn)及治超政策的推進(jìn)令重卡更新需求大，行業(yè)景氣有望持續(xù)。另外，公司的重卡產(chǎn)品在中國(guó)重汽、福田、徐工等產(chǎn)品的滲透率正逐漸提高，并且隨著高端產(chǎn)品進(jìn)口替代和低端產(chǎn)品的出清，公司在非道路用柴油機(jī)業(yè)務(wù)上也有較大增長(zhǎng)空間。

|| 經(jīng)濟(jì)下行壓力下，確定主線打“硬仗”

此前在2017年，董事長(zhǎng)譚旭光公布了集團(tuán)“2020-2030戰(zhàn)略”。新戰(zhàn)略包括“一個(gè)目標(biāo)”、“兩個(gè)階段”。其中，一個(gè)目標(biāo)就是收入達(dá)到一千億美元，“兩個(gè)階段”即到2020年濰柴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)要超越世界一流水平，到2030年濰柴新能源業(yè)務(wù)要引領(lǐng)全球行業(yè)發(fā)展。

從2018年9月濰柴動(dòng)力董事長(zhǎng)譚旭光兼任重汽集團(tuán)董事長(zhǎng)之后，兩家企業(yè)加強(qiáng)了合作。2019年兩會(huì)期間，山東省委書記明確表示將推動(dòng)山東重工、中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力等優(yōu)質(zhì)資源的整合，打造重卡產(chǎn)業(yè)鏈的世界龍頭。

今年7月，圍繞2020-2030戰(zhàn)略目標(biāo)，濰柴提出“三步走”科技創(chuàng)新戰(zhàn)略：第一步，2022年科技創(chuàng)新能力邁向世界一流；2025年突破一批別人拿不走的、具有重要影響力的前瞻性、基礎(chǔ)性何原創(chuàng)性科技創(chuàng)新成果；第三步，2030年躋身世界科技強(qiáng)企前列。

可見(jiàn)公司正通過(guò)戰(zhàn)略組合將自身打造成全球的行業(yè)龍頭，那么，目前公司面臨的形勢(shì)樂(lè)觀嗎？

半年報(bào)顯示，2019年下半年，全球經(jīng)濟(jì)依然面臨較大的不確定性，預(yù)計(jì)今年增速3.2%左右。環(huán)顧國(guó)內(nèi)，隨著供給側(cè)機(jī)構(gòu)性改革加速深化、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換不斷推進(jìn)，“六穩(wěn)”等一系列逆周期調(diào)節(jié)政策逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望平穩(wěn)健康發(fā)展，但不能忽視的是，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在不平衡不充分的問(wèn)題。面臨新的經(jīng)濟(jì)下行壓力，半年報(bào)預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)增速維持在6.2%左右。

對(duì)于此形勢(shì)，濰柴表示公司持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。因去年同期基數(shù)較高，2019年下半年重卡市場(chǎng)增速預(yù)計(jì)放緩。自國(guó)務(wù)院發(fā)布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》以來(lái)，各地接連出臺(tái)國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行時(shí)間表，推廣使用達(dá)到國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)的燃?xì)廛囕v。濰柴稱將憑借全球協(xié)同研發(fā)優(yōu)勢(shì)、全系列全領(lǐng)域產(chǎn)品組合及性能優(yōu)勢(shì)、細(xì)分市場(chǎng)的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)服務(wù)保障優(yōu)勢(shì)，圍繞研發(fā)、客戶、配套，開展排放升級(jí)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

半年報(bào)稱，得益于基建投資拉動(dòng)、更新需求疊加等利好因素，工程機(jī)械行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇周期。在國(guó)際市場(chǎng)，“一帶一路”倡議持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)一步打開出口增長(zhǎng)新空間；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)家環(huán)保監(jiān)管的趨嚴(yán)，促進(jìn)了產(chǎn)品更新?lián)Q代。而房地產(chǎn)和基建投資增速回升，將進(jìn)一步提振工程機(jī)械需求，這也為濰柴在工程機(jī)械行業(yè)配套提供了一個(gè)機(jī)遇。

面臨內(nèi)外復(fù)雜環(huán)境，公司確定了2019年下半年“管理創(chuàng)新、研發(fā)提速、搶抓市場(chǎng)、超越引領(lǐng)”的工作主線。那么，公司如何打好這場(chǎng)硬仗？

濰柴稱，要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中突圍，首先要打好產(chǎn)品組合拳。公司堅(jiān)持以客戶為導(dǎo)向，發(fā)揮全系列全領(lǐng)域產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，瞄準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)、開拓新興市場(chǎng)，并圍繞法規(guī)和行業(yè)變化趨勢(shì)，持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品、市場(chǎng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，全力沖刺發(fā)動(dòng)機(jī)全年百萬(wàn)臺(tái)的銷售目標(biāo)。

其次是全力打造“四位一體”的新科技創(chuàng)新體系。公司依托全球研發(fā)協(xié)同平臺(tái)，統(tǒng)籌創(chuàng)新資源，加大產(chǎn)學(xué)研開放合作，全面提速全系列產(chǎn)品研發(fā)；打造出“自主創(chuàng)新+開放創(chuàng)新+工匠創(chuàng)新+基礎(chǔ)研究創(chuàng)新”四位一體新科技創(chuàng)新體系。

公司還致力于建立國(guó)際化的人才管理體系。以戰(zhàn)略為導(dǎo)向、生態(tài)為保障、機(jī)制為基礎(chǔ)，圍繞全球業(yè)務(wù)布局，公司合理規(guī)劃各序列人力資源，加強(qiáng)高端人才的引進(jìn)，加大與國(guó)內(nèi)外頂尖高校聯(lián)合培養(yǎng)，目標(biāo)是打造一支文化認(rèn)同、具備國(guó)際視野、能征善戰(zhàn)的高層次人才隊(duì)伍。

同時(shí)，公司以客戶滿意為宗旨，全面推進(jìn)PPM質(zhì)量指標(biāo)體系落地，進(jìn)而打造出高端產(chǎn)品。公司還以新一代信息技術(shù)為支撐，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，其智能制造水平由集成級(jí)提升至引領(lǐng)級(jí)，公司的信息化、云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)等都處于行業(yè)前列。

總之，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻的局面下，濰柴需要打好“國(guó)際化強(qiáng)企”這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)。