2020月3月2日，柳工發(fā)布公告——同意公司以 1 美元收購(gòu) Hertz Equipment Rental Holdings (HK) Limited 持有的赫茲設(shè)備租賃有限公司(簡(jiǎn)稱“赫茲設(shè)備租賃”)100%的股權(quán)，柳工董事會(huì)通過該議案。

就在不久前，柳工2月初對(duì)外宣稱“GrazianoCassinelli擔(dān)任柳工全球租賃和二手機(jī)業(yè)務(wù)高管”，接著就有這項(xiàng)收購(gòu)之舉，不得不讓人關(guān)注柳工在租賃領(lǐng)域和二手機(jī)領(lǐng)域的大動(dòng)作。疫情之下，在工程機(jī)械相對(duì)的低谷中，收購(gòu)一個(gè)在全球都有號(hào)召力的租賃機(jī)構(gòu)的中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)，是什么樣的概念？

長(zhǎng)期研究叉車及設(shè)備租賃的《中國(guó)叉車部落》撰文分析如下。

公告的內(nèi)容 

柳工：第八屆董事會(huì)第二十四次(臨時(shí))會(huì)議決議公告

證券代碼：000528 證券簡(jiǎn)稱：柳 工 公告編號(hào)：2020-04

廣西柳工機(jī)械股份有限公司第八屆董事會(huì)第二十四次（臨時(shí)）會(huì)議決議公告

本公司及董事會(huì)全體成員保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，沒有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

廣西柳工機(jī)械股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）董事會(huì)于 2020 年 2 月 21 日以電子郵件方式發(fā)出召開第八屆董事會(huì)第二十四次（臨時(shí)）會(huì)議的通知，會(huì)議于 2020
年 2 月 28 日以現(xiàn)場(chǎng)加通訊方式召開。會(huì)議應(yīng)到會(huì)董事 11 人，實(shí)到會(huì)董事 11 人（其中董事何世紀(jì)先生、蘇子孟先生、王洪杰先生，獨(dú)立董事劉斌先生、韓立巖先生、王成先生、鄭毓煌先生以通訊方式參加會(huì)議）。公司監(jiān)事會(huì)監(jiān)事列席了會(huì)議。會(huì)議由董事長(zhǎng)曾光安先生主持。本次會(huì)議通知及召開符合有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章及《公司章程》的規(guī)定，合法有效。經(jīng)會(huì)議審議，作出了如下決議：

一、審議通過《關(guān)于公司董事會(huì)調(diào)整 2020 年會(huì)議計(jì)劃的議案》。同意公司董事會(huì)根據(jù)新冠肺炎疫情影響，調(diào)整 2020 年會(huì)議計(jì)劃。

表決情況為：11 票同意，0 票反對(duì)，0 票棄權(quán)。

二、審議通過《關(guān)于公司 2020-2025 年全球租賃及二手機(jī)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的議案》。同意公司 2020-2025 年全球租賃及二手機(jī)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略（具體戰(zhàn)略內(nèi)容內(nèi)部另發(fā)）。

表決情況為：11 票同意，0 票反對(duì)，0 票棄權(quán)。

三、審議通過《關(guān)于收購(gòu)赫茲設(shè)備租賃有限公司股權(quán)及對(duì)其增資的議案》。

1、同意公司以 1 美元收購(gòu)Hertz Equipment Rental Holdings (HK) Limited 持有的赫茲設(shè)備租賃有限公司（簡(jiǎn)稱“赫茲設(shè)備租賃”）100%的股權(quán)。

2、同意公司向收購(gòu)后的赫茲設(shè)備租賃分批增資 3 億元人民幣（2020 年分批增資
2.5 億元、2021 年增資 0.5 億元）。

3、同意授權(quán)公司董事長(zhǎng)對(duì)董事會(huì)批準(zhǔn)的該收購(gòu)項(xiàng)目后續(xù)需董事會(huì)決策的不確定事項(xiàng)進(jìn)行決策。

4、同意授權(quán)公司副總裁 KevinThieneman（金利文）簽署該股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)和增資事項(xiàng)的相關(guān)協(xié)議文件。

表決情況為：10 票贊成，1 票反對(duì)，0 票棄權(quán)。

董事黃敏先生對(duì)本議案投反對(duì)票。理由為：“收購(gòu)赫茲設(shè)備租賃公司對(duì)主業(yè)的價(jià)值不大，收購(gòu)時(shí)機(jī)不好?！?/span>

特此公告。

廣西柳工機(jī)械股份有限公司董事會(huì)

2020 年 2 月 28 日

赫茲租賃公司是怎樣一家公司？

赫茲租賃是全球排名第五的設(shè)備租賃商，成立于1965年，2008年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，主要面對(duì)汽車租賃和設(shè)備租賃， 2014年Hertz租賃將設(shè)備租賃的業(yè)務(wù)分拆，2016年7月1日獨(dú)立在紐約證券交易所上市，股票名稱HRI，企業(yè)名稱Herc Rental. 具體見HRI年報(bào)的資料。

赫茲設(shè)備租賃有限公司在2008年進(jìn)入中國(guó)汽車和租賃市場(chǎng)，并與2014年分拆為赫茲設(shè)備租賃，中文仍使用赫茲，中國(guó)設(shè)有包括上海、廣州、天津、南京、沈陽、青島六家分公司，設(shè)備包括高空作業(yè)平臺(tái)，發(fā)電機(jī)組及相關(guān)設(shè)備，叉裝車，叉車，燈塔，蜘蛛車，蜘蛛吊和滑移裝載機(jī)等，并將逐步引進(jìn)更多新的租賃產(chǎn)品。

為什么會(huì)1美元出售？

1美元收購(gòu)的案例在全球和中國(guó)市場(chǎng)也經(jīng)常出現(xiàn)，由于企業(yè)通常的收購(gòu)行為，需要收購(gòu)現(xiàn)有的固定資產(chǎn)、對(duì)外債務(wù)、員工安置、正在開展的業(yè)務(wù)的接手等。特別是對(duì)長(zhǎng)期虧損的企業(yè)。通常情況凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)的時(shí)候，1元收購(gòu)是通常的做法。正如柳工和赫茲租賃的收購(gòu)約定的第二條，是在合約生效后，柳工將再追加3億人民幣的投入，顯然是為了填補(bǔ)此前的虧空部分和后續(xù)的發(fā)展資金。

這是一筆好的買賣嗎？

第一：外資設(shè)備租賃企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)普遍遇到水土不服的情形

最遠(yuǎn)的是在2008年GE租賃在南京成立的GE租賃中國(guó)，開展設(shè)備租賃業(yè)務(wù)，由于中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和操作上與美國(guó)租賃市場(chǎng)有著巨大的差異，此后退出中國(guó)市場(chǎng)，在歐美市場(chǎng)汽車租賃的安飛士租賃在中國(guó)苦苦掙扎了10年后也宣布退出中國(guó)市場(chǎng)，全球最大的托盤租賃企業(yè)集保托盤租賃在美國(guó)和歐洲澳洲市場(chǎng)賺的豐厚利潤(rùn)，但是在中國(guó)市場(chǎng)十幾年的拼爭(zhēng)，也是介于賺錢和虧損的邊緣。而赫茲租賃在中國(guó)市場(chǎng)堅(jiān)持高舉高打，長(zhǎng)期沒有實(shí)現(xiàn)盈利。

第二：此次收購(gòu)，柳工會(huì)得到什么？

客戶和資產(chǎn)？赫茲租賃在中國(guó)10多年的發(fā)展，積累了一些項(xiàng)目和客戶，并且形成一定的資產(chǎn)規(guī)模。但是相比較柳工自身的國(guó)內(nèi)影響力而言，這些客戶和資源就微不足道了。

管理系統(tǒng)？赫茲租賃的租賃管理系統(tǒng)是行業(yè)中領(lǐng)先水準(zhǔn)，租賃系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)設(shè)備資產(chǎn)的管理，租賃業(yè)務(wù)的管理、結(jié)算系統(tǒng)等全電子化數(shù)字化運(yùn)作。租賃管理系統(tǒng)是設(shè)備租賃企業(yè)除租賃資產(chǎn)之外最重要的資產(chǎn)，顯然具有很高的價(jià)值。但是由于赫茲的租賃系統(tǒng)是全球一體化的，因此管理系統(tǒng)很難切割獨(dú)立運(yùn)行，因此這也不是好的標(biāo)的。

品牌價(jià)值？赫茲在全球市場(chǎng)擁有廣泛知名度，但是在中國(guó)市場(chǎng)上并沒有歐美那么光鮮，而且在中國(guó)市場(chǎng)上，繼續(xù)使用赫茲的品牌，顯然對(duì)柳工而言沒有意義。

唯一的解釋是：接盤俠，正如柳工上月在美國(guó)市場(chǎng)高調(diào)推行租賃業(yè)務(wù)相呼應(yīng)，顯然柳工希望借助赫茲在歐洲美國(guó)的租賃市場(chǎng)影響力推廣自己的設(shè)備租賃。雙方應(yīng)該會(huì)有一些市場(chǎng)交換的默契。

第三：這個(gè)收購(gòu)是不是好機(jī)會(huì)？

我們注意到在董事會(huì)表決中，黃總對(duì)此投了反對(duì)票，給出的理由是：“收購(gòu)赫茲設(shè)備租賃公司對(duì)主業(yè)的價(jià)值不大，收購(gòu)時(shí)機(jī)不好。”

工程機(jī)械的租賃在國(guó)內(nèi)多以融資租賃為主，融資租賃Leasing已經(jīng)成為工程機(jī)械的主要銷售模式。但是在設(shè)備租賃Rental領(lǐng)域正在起步，包括三一、中聯(lián)重科、柳工等都希望在設(shè)備租賃方面開展業(yè)務(wù)，特別是極大工程機(jī)械制造商都上馬高空作業(yè)車的業(yè)務(wù)。而高空作業(yè)車在歐美市場(chǎng)主要模式是租賃。

目前中國(guó)市場(chǎng)包括遠(yuǎn)東宏信工程租賃、鼎力高空作業(yè)車的租賃都風(fēng)生水起，工程機(jī)械制造商進(jìn)入租賃市場(chǎng)是遲早的事情，但是是并購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)還是另起爐灶？由于中國(guó)設(shè)備租賃普遍處在初級(jí)階段，因此單純從業(yè)務(wù)來看，兩個(gè)的差別不大。筆者認(rèn)為參與到設(shè)備租賃的時(shí)機(jī)是到了，但是收購(gòu)的價(jià)值不大。

第四：設(shè)備租賃趨勢(shì)如何？

工程機(jī)械的融資租賃已經(jīng)形成一個(gè)成熟的市場(chǎng)，但是單純的依靠類貸款和類分期付款的融資租賃模式解決了銷售的問題，但是并沒有帶來諸如工程機(jī)械配件、服務(wù)和二手設(shè)備的后市場(chǎng)，據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，5年的后市場(chǎng)的配件和服務(wù)的收入約等同于新機(jī)的銷售總價(jià)，而相比于銷售的利潤(rùn)，后市場(chǎng)的利潤(rùn)空間更大。因此涵蓋配件和服務(wù)的設(shè)備租賃模式是抓住終端客戶的最好的模式之一。是未來工程機(jī)械需要加強(qiáng)的一個(gè)方向。

從歐美及全球設(shè)備租賃的世界排名來看，中國(guó)只有遠(yuǎn)東宏信和龐源租賃入圍百?gòu)?qiáng)名單，這顯然和工程機(jī)械的大國(guó)不相匹配。因此相對(duì)于中國(guó)大量央企和國(guó)企的國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目而言，設(shè)備租賃的模式更具有市場(chǎng)空間。工程機(jī)械進(jìn)入租賃市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。

中國(guó)設(shè)備租賃的成熟市場(chǎng)在叉車租賃，叉車租賃更多的面向的是企業(yè)客戶，高空作業(yè)車的租賃還處在起步階段。設(shè)備租賃是一個(gè)金融加運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化管理的業(yè)務(wù)，與傳統(tǒng)的銷售有很大的不同。如何在設(shè)備租賃中應(yīng)對(duì)精細(xì)化的管理是工程機(jī)械進(jìn)入租賃市場(chǎng)的一個(gè)挑戰(zhàn)。

我們?cè)诜治隽?duì)赫茲租賃中國(guó)業(yè)務(wù)的收購(gòu)行為，如果從工程機(jī)械希望進(jìn)入設(shè)備租賃市場(chǎng)的角度，收購(gòu)一家成熟的設(shè)備租賃商不失為穩(wěn)妥進(jìn)入需要精細(xì)化管理的租賃市場(chǎng)的一條好的途徑。畢竟依照柳工的市值和體量，用這點(diǎn)錢來切入設(shè)備租賃市場(chǎng)，少走彎路，盡快上手，收益應(yīng)該是劃算的一筆。柳工在美國(guó)市場(chǎng)租賃起步，在中國(guó)市場(chǎng)也開始起步，希望柳工在設(shè)備租賃領(lǐng)域能多有斬獲。（本文作者：中國(guó)叉車部落  劉世宏）