“驚喜”不斷的2020年春天，一家創(chuàng)投界“別人嘴里的公司”倒掉了。

盡管在官網(wǎng)上掛出了道歉信，承諾自查并挽回客戶損失，但所有人都明白，瑞幸咖啡這次已經(jīng)“涼涼”。

在中國(guó)，昨天還“鑼鼓喧天”，今天就“一地雞毛”的公司，瑞幸不是第一個(gè)，也不會(huì)是最后一個(gè)。ofo、樂視、易道、暴風(fēng)……資本市場(chǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)屢見不鮮的今天，用來圈錢的道具在變，唯有騙局不變。

下一個(gè)，會(huì)是高空車嗎？ 

數(shù)據(jù)之疑

回首瑞幸咖啡，從成立到上市僅用18個(gè)月，如果沒有這次業(yè)績(jī)?cè)旒俪舐?，瑞幸咖啡依然?huì)快步奔跑在其“10000家”門店計(jì)劃的路上。

作為瑞幸咖啡的對(duì)標(biāo)公司，星巴克成立已50年，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)也有21年，迄今為止門店不過4200家。而瑞幸咖啡僅用了21個(gè)月，就將門店擴(kuò)張到了4600家以上，規(guī)模上超越星巴克成為全國(guó)老大。

盡管瑞幸咖啡目前已經(jīng)成為“過街老鼠”，但細(xì)想之下，這幾年伴隨茶飲消費(fèi)和外賣市場(chǎng)的快速發(fā)展，作為過去兩年消費(fèi)飲料市場(chǎng)的龍頭，瑞幸并非沒有贏面，“做中國(guó)人的咖啡”這樣的口號(hào)也不完全是消費(fèi)民族感情。但如此一條康莊大道，怎么就能走成這樣呢？

根據(jù)做空機(jī)構(gòu)渾水公布的報(bào)告，瑞幸實(shí)際銷售與收入與其對(duì)外公布的盈利數(shù)據(jù)差異巨大。以非咖啡產(chǎn)品銷售額為例，渾水認(rèn)為其當(dāng)季增長(zhǎng)幅度僅為6%，而瑞幸自己對(duì)外公布達(dá)到400%，差距高達(dá)67倍。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)造假，是瑞幸此次的致命傷。曾經(jīng)因?yàn)閿?shù)據(jù)亮眼，瑞幸創(chuàng)造了18個(gè)月從成立到上市的中概股IPO奇跡。而此次因?yàn)閿?shù)據(jù)造假，瑞幸成為眾矢之的，在自身被寫入反面教材的同時(shí)，連累了整個(gè)中概股版塊遭受華爾街信任危機(jī)。可謂“成也數(shù)據(jù)，敗也數(shù)據(jù)”。

模式之亂

瑞幸數(shù)據(jù)造假，給了近兩年蓬勃發(fā)展的高空車市場(chǎng)一個(gè)很重要的啟示：高空車租賃市場(chǎng)是否已經(jīng)泡沫化？

在這里，筆者有個(gè)大膽的想法：假設(shè)瑞幸的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)當(dāng)初選擇的不是咖啡，而是2017年開始啟動(dòng)的高空車租賃市場(chǎng)。那么市場(chǎng)會(huì)走向何方？

聲明：以下“瑞幸租賃”公司為本文假想中的公司，內(nèi)容純屬虛構(gòu)。為了方便比較，我們只是借用“瑞幸”作為公司名號(hào)，不具體指向現(xiàn)實(shí)中任何其他公司。

2017年底，經(jīng)過一年多的準(zhǔn)備，“瑞幸租賃”懷揣著“改變中國(guó)高空車租賃市場(chǎng)的夢(mèng)想”橫空出世，在眾多資本的鼓勵(lì)與增持下，“瑞幸租賃”打破了以往高空車租賃公司“量入為出”的發(fā)展道路，從一開始就走向了“機(jī)隊(duì)+網(wǎng)點(diǎn)”擴(kuò)張之路。

為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)和獲取用戶，瑞幸租賃燒錢推出了大量市場(chǎng)活動(dòng)，并在租賃價(jià)格上給與巨額優(yōu)惠。在其大力推動(dòng)下，高空車的平均租金降幅達(dá)到一半以上。雖然單車租金銳減，但是由于“瑞幸租賃”機(jī)隊(duì)擴(kuò)張速度更快，所以從財(cái)報(bào)來看，“瑞幸租賃”的用戶數(shù)、市占率、租金收入等數(shù)字依然亮眼。

除了燒錢擴(kuò)張，“瑞幸租賃”背后的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和投資者也大概率會(huì)應(yīng)景的把一個(gè)從事設(shè)備租賃的公司包裝成一家依靠“大數(shù)據(jù)”、“云計(jì)算”、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。并號(hào)稱在其驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)傳統(tǒng)設(shè)備租賃行業(yè)將發(fā)生翻天覆地的變化。此舉注定會(huì)吸引了大量風(fēng)投注意。一時(shí)間，高空車租賃行業(yè)將成為投資界關(guān)注的熱點(diǎn)區(qū)域。

在成功獲取投資界注意力后，“瑞幸租賃”當(dāng)然不可能將已經(jīng)點(diǎn)燃的投資熱情送給他人。為了講好投資故事，瑞幸租賃不惜一切代價(jià)擴(kuò)張機(jī)隊(duì)與門店，并終于在成立兩年時(shí)超越所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，做到了全國(guó)第一。

至此，“瑞幸租賃”已經(jīng)完成上市前80%的鋪墊，目前最需要的就是證明擴(kuò)張后的自己，能給股東帶來足夠多的收益，甚至憑借規(guī)模碾壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獲取市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。

真實(shí)世界中的瑞幸咖啡如愿了，架空的“瑞幸租賃”能如愿嗎？

對(duì)手之變

相比筆者架空的“瑞幸租賃”，真實(shí)世界中的瑞幸咖啡，盡管其在廣告上處處針對(duì)星巴克，但是星巴克在過去兩年多來可謂“巍然不動(dòng)”，幾乎沒有任何針鋒相對(duì)的市場(chǎng)反應(yīng)。

應(yīng)該說，并非星巴克蔑視對(duì)手。只是中國(guó)白領(lǐng)飲品消費(fèi)市場(chǎng)的廣闊前景，以及對(duì)其“賣商務(wù)空間”咖啡文化的強(qiáng)大自信，才讓其堅(jiān)守既定策略。

而對(duì)于“瑞幸租賃”來說，中國(guó)高空車租賃市場(chǎng)和咖啡市場(chǎng)是截然不同的，如果想如同瑞幸咖啡一樣順利上市，其大規(guī)模擴(kuò)張后，必將會(huì)對(duì)原有的高空車租賃行業(yè)有著重要影響。為了爭(zhēng)奪更多的客戶與資源，他必然會(huì)和大小公司在所有其涉足的市場(chǎng)短兵相接。

巧的是，雖然現(xiàn)實(shí)世界中并沒有“瑞幸租賃”，但是高空車市場(chǎng)卻在2019年下半年進(jìn)入了白熱化的價(jià)格戰(zhàn)。整個(gè)行業(yè)一改之前“人傻錢多速來”的外界印象，隨著整個(gè)行業(yè)賺錢越來越難，投資者和從業(yè)者的“圍城”心態(tài)愈發(fā)明顯：高空車市場(chǎng)，早已不再是個(gè)講故事的好素材。

市場(chǎng)之困

應(yīng)該說，真實(shí)世界中的瑞幸咖啡其實(shí)比筆者虛構(gòu)的“瑞幸租賃”有太多幸運(yùn)的地方。

比起高空車復(fù)雜的價(jià)值變現(xiàn)鏈條，咖啡這個(gè)標(biāo)的顯得更加簡(jiǎn)單和容易理解。憑借著“中國(guó)咖啡與美國(guó)咖啡的差距在哪里？差在自信”這樣富有煽動(dòng)性的廣告文案，瑞幸咖啡很快被看作國(guó)際咖啡巨頭的挑戰(zhàn)者，吸引了大量消費(fèi)者關(guān)注。在其一輪又一輪的市場(chǎng)活動(dòng)下，瑞幸咖啡很快獲得了廣大用戶，這樣低門檻和增長(zhǎng)速度，是高空車租賃這一行業(yè)無法比擬的，也抓準(zhǔn)了資本最認(rèn)可規(guī)模和數(shù)據(jù)的軟肋。

但是比起做高空車的“瑞幸租賃”來說，瑞幸咖啡也有很多不幸的地方，比如咖啡產(chǎn)品門店客流量容易統(tǒng)計(jì)，交易流程簡(jiǎn)單，客單價(jià)明碼標(biāo)價(jià)。這才讓做空機(jī)構(gòu)渾水能依靠較低的成本和簡(jiǎn)單的辦法，只需要保持耐心和下功夫，就能獲取相對(duì)準(zhǔn)確的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

高空車租賃行業(yè)價(jià)值鏈條相對(duì)復(fù)雜，設(shè)備的采購(gòu)規(guī)模和價(jià)格返點(diǎn)，廠商或金融信貸機(jī)構(gòu)給與的賬期，實(shí)際租金價(jià)格與出動(dòng)率……眾多資金往來與交易，并非如咖啡產(chǎn)品那樣能夠“一眼看穿”。上游廠商的設(shè)備采購(gòu)價(jià)，也不是能夠在國(guó)際市場(chǎng)上公開查到的咖啡豆價(jià)格。而由于各地市場(chǎng)發(fā)展不同，同樣的設(shè)備在不同城市的租賃價(jià)格也有相當(dāng)多的操作空間，這給了核實(shí)“瑞幸租賃”的數(shù)據(jù)真?zhèn)螏砹讼喈?dāng)大的操作難度。

不夸張的說，如果渾水公司想核實(shí) “瑞幸租賃”的真實(shí)數(shù)據(jù)，其需要一個(gè)比核實(shí)“瑞幸咖啡”復(fù)雜100倍的函數(shù)模型。

一單成規(guī)模的高空車租賃生意遠(yuǎn)比賣咖啡復(fù)雜，不同設(shè)備的需求、物流距離、干租or濕租、培訓(xùn)與折舊維修……方方面面都會(huì)影響到最后的成交價(jià)格。而如果是幾臺(tái)以下的小批量，所帶來的成本也無法和大批量訂單相比。然而這些區(qū)別，不可能面面俱到的提供給持幣入場(chǎng)的投資者與接盤俠。

凡事必有正反兩面。對(duì)于操盤手來說，不為外界所知的行業(yè)秘密，恰好就是可以“講故事”的空間。除非業(yè)內(nèi)人士，否則很難非常了解不同區(qū)域、不同種類的高空車實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。至于采購(gòu)、租賃等環(huán)節(jié)中涉及到的資金流向，更是每家公司的高度機(jī)密。

有了看似合理的數(shù)據(jù)，以及一些會(huì)計(jì)事務(wù)所的背書。設(shè)想中的“瑞幸租賃”真的想上市，依然有著巨大的可能性。只是難保不像瑞幸咖啡一樣，敲鑼撒花一年后，那些原本就埋伏在上市過程中的顆顆巨雷，都成了其股價(jià)爆炸的潛在隱患。當(dāng)然，此時(shí)此刻初始投資人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)恐怕早已套現(xiàn)跑路或者將股權(quán)質(zhì)押。

至于暴雷后怎么辦？可以參考曾經(jīng)某位大佬的名言：“讓我們一起，為夢(mèng)想窒息”。

本文轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)“高空車行業(yè)觀察”。